财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(k手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图uī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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