近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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