大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及(jí)背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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