A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是(shì)认为(wèi)徐海为是谁？，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味徐海为是谁？line-height: 24px;'>徐海为是谁？着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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